NYT : Les États-Unis ne sont pas loin de devenir la Grande-Bretagne – « Les marchés craignent que quelque chose de grave ne se produise ».

Η l’effondrement des marchés en Grande-Bretagne a alarmé le USA. Les chercheurs et les fonctionnaires de l Réserve fédérale a demandé à des experts de l Wall Street et dans le monde entier la semaine dernière sur cette question : Est-ce qu’un effondrement du marché comme celui qui s’est produit à l’époque de la guerre de Corée pourrait avoir lieu ? Grande-Bretagne à la fin du mois dernier ;

Comme le New York TimesSelon quatre personnes de différentes institutions qui ont participé à ces conversations – et qui ont parlé sous le couvert de l’anonymat pour décrire des réunions privées – la réponse qu’elles ont reçue était que c’était probablement possible, mais qu’il ne semblait pas que le crash soit imminent. Comme le L’administration Biden menait sa propre enquête sur le potentiel d’effondrement, d’autres acteurs du marché ont transmis le même message : Le risque d’une crise financière a augmenté car les banques centrales ont considérablement augmenté les taux d’intérêt.

Η Banque d’Angleterre a dû intervenir pour acheter obligations et calmer les marchés après l’annonce par le gouvernement britannique d’une plan de dépenses budgétaires pour stimuler une économie déjà aux prises avec une forte inflation, mais elle était accompagnée de peu de détails sur la manière de la financer. Le site les marchés ont coulé et le fonds de pension utilisant une stratégie d’investissement commune se sont avérés essayer de s’adapter, ce qui a causé la l’intervention de la banque centrale.

Alors que le choc était formidable pour le Royaume-Uni, le réaction violente Les économistes du monde entier se demandent si cette situation n’est pas le signe d’un stress économique qui se manifeste dans le monde entier.

Les fonctionnaires de l La Fed, le département du Trésor et la Maison Blanche sont parmi ceux qui essaient de comprendre si le États-Unis pourraient connaître leur propre effondrement du marché, ce qui pourrait s’avérer coûteux pour la société. ménages tout en compliquant la bataille de l’Amérique contre inflation.

Le risque d’une dangereuse réaction en chaîne

Les responsables semblent confiants dans le fait que le système financier américain n’est pas susceptible de connaître une telle crise. choc et est assez solide pour résister à un tel choc. Mais tant eux que la Fed surveillent de près ce qui se passe à un moment où Les conditions semblent exceptionnellement fragiles.

Les marchés sont volatils depuis des mois aux États-Unis et dans le monde, alors que les banques centrales – y compris la Fed – augmentent rapidement les taux d’intérêt. taux d’intérêt pour maîtriser l’inflation. Cela a provoqué des mouvements de prix inhabituellement importants dans les devises et d’autres actifs, car le leur valeur dépend en partie du niveau des taux d’intérêt et les écarts de taux d’intérêt internationaux.

Les actions bougent. Il peut être difficile difficile de trouver rapidement un acheteur pour les obligations du Trésor américainbien que le marché ne s’effondre pas. Et dans les secteurs du secteur financier qui impliquent des structures d’investissement plus complexes, il y a… la crainte que la volatilité ne déclenche une dangereuse réaction en chaîne.

« Sur le marché, il y a beaucoup d’inquiétude et tout le monde dit que l’on a l’impression que quelque chose va se briser », a déclaré l’ Roberto Perli, un économiste de Piper Sandler qui a travaillé à la Fed et n’a pas pris part aux discussions de la semaine dernière. Il note qu’il est logique que les fonctionnaires vérifient l’état de la situation.

Ο Président Biden a convoqué à plusieurs reprises ses principaux conseillers économiques au cours des dernières semaines pour discuter de la situation économique et financière du pays. des flambées du marché, comme celle qui a secoué la Grande-Bretagne.

Les responsables et les membres du personnel de la Fed ont rencontré investisseurs et économistes à la fois pendant et en marge des réunions annuelles des La Banque mondiale et le Fonds monétaire international la semaine dernière à Washington.

Les questions essentielles

Les chercheurs fédéraux ont posé des questions sur trois possibilités majeures pendant les réunions. Ils voulaient savoir s’il pouvait y avoir aux États-Unis une catégorie commerciale ou d’investissement similaire aux fonds de pension britanniques qui pourrait constituer une menace importante et sous-estimée.

Ils ont également cherché à savoir si les problèmes à l’étranger pouvaient se répercuter sur le système financier des États-Unis.

Par exemple. Japon est l’un des les plus grands acheteurs de la dette américaine. Mais la monnaie japonaise perd rapidement de sa valeur, car elle maintient des taux d’intérêt bas, contrairement aux autres banques centrales. Si cette agitation amenait le Japon à faire marche arrière et à cesser d’acheter ou même de vendre des obligations américaines – ce qu’il n’a guère manifesté de tendance à faire mais que certains à Wall Street considèrent comme un risque – cela pourrait avoir un impact sur les marchés de la dette américaine.

La dernière menace sur laquelle ils ont été interrogés portait sur le fait de savoir si les le manque actuel de facilité de négociation sur le marché du Trésor pourrait se transformer en un problème plus sérieux qui nécessiterait l’intervention de la Fed afin derétablir un fonctionnement normal.

Aucune de ces zones ne semble être en danger immédiat, ont indiqué les analystes aux responsables. Le site Le système de retraite des États-Unis est différent de celui de la Grande-Bretagne. et le achat de la dette publique est peut-être instable, mais il fonctionne toujours.

Cependant, ils ont exprimé leur inquiétude : Il est impossible de savoir ce qui pourrait se briser tant que rien n’est fait. Les marchés sont vastes et interconnectés, et il est difficile de trouver des données complètes. Compte tenu de l’ampleur des changements intervenus ces derniers mois au niveau des banques centrales et de la politique mondiale, il n’est pas impossible que quelque chose se passe mal.

Les responsables ont de bonnes raisons de s’inquiéter de cette possibilité : un effondrement du marché maintenant serait très problématique.

Une catastrophe financière pourrait obliger la Fed à s’écarter de son plan visant à maîtriser l’inflation la plus rapide depuis quatre décennies, qui comprend une augmentation rapide des taux d’intérêt et une réduction de son portefeuille d’obligations. Par le passé, les autorités ont acheté de grandes quantités d’obligations du Trésor pour rétablir la stabilité de marchés affaiblis, ce qui est essentiellement le contraire de la politique menée aujourd’hui.

Le site banquiers centraux essaierait probablement d’établir une distinction entre le marché obligataire destiné à assurer le fonctionnement du marché et la politique monétairemais il était difficile de le savoir.

Pourquoi la Maison Blanche est inquiète

Ο Maison Blanchea lui aussi des raisons de s’inquiéter. M. Biden a été marqué par son expérience en tant que vice-président au cours du La Grande Dépression.pendant laquelle l L’effondrement économique a entraîné la pire récession depuis les années 30, laissant des millions de personnes sans travail et consommant l’agenda politique du gouvernement. Obama pendant des années dans un lent et douloureux rétablissement.

M. Biden a pressé son équipe d’évaluer la possibilité que les États-Unis de connaître un autre choc de Wall Street en 2008. Η Secrétaire au Trésor, Janet L. Yellen et ses adjoints suivent de près l’évolution du marché des services publics. Dette américaine et chercher tout Panneaux de type britannique.

Si les responsables de l’administration ont noté que les transactions sont devenues plus difficiles sur le marché des obligations du Trésor, ils ont également souligné que ce marché fonctionne bien par ailleurs. De nombreux officiels ont dit cette semaine qu’ils s’attendaient à ce que le La Fed interviendrait pour acheter des obligations – comme le Banque d’Angleterre – en cas d’urgence.

D’autres responsables de l’administration ont quitté leurs réunions à Washington la semaine dernière avec des préoccupations accrues concernant les crises financières dans les marchés dits émergents, comme dans les régions de l’Europe de l’Est et de l’Asie centrale. Afrique, Asie et Amérique du Sud. Il y a où les prix de alimentation et énergie sont montés en flèche. La hausse des taux d’intérêt a contraint les gouvernements à augmenter leurs coûts d’emprunt. De telles crises pourraient se propager à l’échelle mondiale et se rétablir dans les pays plus riches tels que Les États-Unis.

Cependant, les responsables affirment que l’économie américaine reste tout à fait fort pour résister à de telles amortisseursLa croissance rapide de l’emploi et de l’économie qui en découle a stimulé le développement de l’économie. un faible niveau d’endettement des ménages.

« C’est un une conjoncture économique mondiale difficile où la stabilité est difficile à trouver », a déclaré Michael Pyle, conseiller adjoint de M. Biden pour les affaires économiques internationales.Mais les États-Unis bénéficient de l’élan et de la résilience de leur reprise économique et d’une trajectoire qui les place en position de force pour faire face à ces défis. défis mondiaux« .

Un haut fonctionnaire du Trésor a déclaré cette semaine que le les risques financiers ont augmenté avec l’inflation élevée et la hausse des taux d’intérêtIl a toutefois indiqué que les diverses données que le ministère surveille continuent de montrer la vigueur des entreprises, des ménages et des institutions financières aux États-Unis.

Pour l’instant, les marchés des emprunts à court terme, qui sont essentiels au fonctionnement de la finance dans son ensemble, semblent sains et relativement normaux, a déclaré l’Office européen de lutte antifraude. Joseph Abate, directeur général de Barclays. Et les officiels travaillent sur sauvegardes pour limiter l’impact en cas de catastrophe.

Le site Conseil de surveillance de la stabilité financièresous la présidence de Mme YellenLa Commission européenne a discuté de ces questions lors de sa dernière réunion au début du mois, en écoutant les présentations du personnel sur les vulnérabilités financières des États-Unis.

La liquidité du marché est un problème

Η Comité consultatif sur les prêts au secteur publicun groupe consultatif de participants au marché, a été interrogé dans son dernier questionnaire sur un éventuel programme du Trésor pour les entreprises de l’UE. rachat de la dette publique. Certains investisseurs y ont vu un signe de préoccupation à l’égard d’un problème potentiel et de l’amélioration du fonctionnement du marché, notamment à la lumière de leurs commentaires et de leur portée.

« Nous sommes préoccupés par la perte d’une liquidité suffisante sur le marché.« , a déclaré Mme Yellen la semaine dernière en réponse à des questions après un discours à Washington.

Et la Fed dispose déjà d’excellents outils qui peuvent aider à stabiliser les marchés. Il s’agit notamment des lignes de swap qui permettent d’acheminer des dollars vers les banques qui en ont besoin à l’étranger et qui ont été utilisées par la Commission européenne. Suisse et la Banque centrale européenne ces dernières semaines.

M. Abate en Barclays a déclaré qu’il semble que la SEC, le Trésor et la Fed surveillent la situation.

« Il est clair pour le marché que la liquidité est un problème », a déclaré M. Abate. « Les régulateurs s’activent pour y remédier. »